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德银维持新东方买入评级目标价27美元

2018-08-07 16:03:43

新浪科技讯 北京时间7月24日凌晨消息,德意志银行今天发布研究报告美原油期货开户条件
,维持(NYSE:)股票“买入(Buy)”评级,目标价22.67美元。

以下为报告内容摘要:

2013财年第四季度焦点业绩

新东方2013财年第四季度营收2.4亿美元(同比增长27%,不含精英英语业务)惠州废铁回收公司
,与业界预期持平,低于我们预期约5%。虽然大班增速放缓并取消部分班次,学员人数仍同比增长6.1%,而上一季度学员人数同比下滑3%。按通用会计准则计算的息税前利润为2400万美元,分别高于业界普遍预期和我们预期约50%和19%,这主要得益于两方面:

1)员工人数减少约900人,节约运营成本;

2)大班利用率提升,取消运营利润率低于10%的班次。

虽然新东方上海学校营收同比下滑10%,公司按通用会计准则计算的息税前利润率则大幅增至10.2%,分别高于业界普遍预期和我们预期3%和2%。我们预计,新东方未来一到两年内利润率将稳步提升。

新东方不按通用会计准则计算的净利润率为14.7%,分别高于业界普遍预期和我们预期2%和4%。不按通用会计准则计算的每股摊薄收益为0.22美元,分别高于业界普遍预期和我们预期约23%和31%。此外,新东方宣布将于今年10月派发特殊股息,每ADS派发0.35美元,总金额达5400万美元。

海外考试业务增速继续放缓

2013财年新东方海外考试及咨询业务营收同比增长约28%,其中海外考试业务营收增长不及20%,学员人数同比下滑4%。从大班转向小班和VIP班的过渡仍在继续,大班(主要是海外考试业务)学员人数占比40%,低于两年前的60%。新东方管理层预计,这一比例将继续降低,且2014财年海外考试学员人数同比增长率将在0%至5%之间,而总学员人数同比增长率将在6%至7%之间。初中部业务将成为学员人数增长的主要来源。

2014财年第一季度业绩预期

1) 据新东方管理层预计霍尔果斯公司注册
,2014财年第一季度公司营收在3.89亿至4.06亿美元之间,同比增加16%至21%,低于我们此前预期的22%。我们认为,上海分部的业绩将对营收造成影响,因此我们将营收同比增长率预期调低至18.4%。

2)新东方预计,2014财年下半年将新增20至50个大班。我们预计,2014财年下半年新东方营收将同比增长21%。

3)我们将新东方2014财年按通用会计准则计算的息税前利润率预期由15.5%调高至16.4%,不按通用会计准则计算的利润率预期由17.7%调高至18.9%。我们继续维持新东方股票“买入”评级,同时维持27美元的目标股价不变。(陈然)

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